Her kan KI-festen begynne å sprekke

Dette er en kommentar

Kommentaren gir uttrykk for skribentens holdning.

Noe har endret seg på Wall Street.

I lang tid har investorene jublet hver gang teknologigigantene har varslet enda heftigere investeringer i kunstig intelligens (KI eller AI).

Nå kan de samme meldingene utløse kraftige kursfall.

Google-eier Alphabet fikk torsdag skikkelig juling. Aksjen stupte nesten 13 prosent. Rundt 500 milliarder dollar i børsverdi forduftet.

Det handlet ikke bare om KI-regningen.

Veksten i Googles gullgruve, søkemotoren, skuffet. KI-søk tjener samtidig foreløpig mindre penger enn de tradisjonelle søkene.

Fredag fortsatte uroen. Både Amazon og Intel fikk gjennomgå etter sine kvartalstall.

Den veksttunge Nasdaq-indeksen falt 2,9 prosent.

Vi må til juni for å finne et verre dagsfall.

Les også

Kraftig AI-knekk på Wall Street: – Det markedet har fryktet

Nasdaq er nå ned nær 8 prosent fra toppen. Og kronen har styrket seg mot dollaren.

Det forsterker smellen for norske fondssparere med mye USA-eksponering.

For mange kan papirtapet de siste ukene derfor være tosifret i prosent.

Det er neppe troen på selve KI-teknologien som plutselig har sviktet.

Snarere begynner investorene å lure på hvor mye penger gigantene egentlig vil tjene på den.

Alphabet, Microsoft, Amazon og instagram-eier Meta investerte over 200 milliarder dollar i tredje kvartal, ifølge Reuters.

Pengene går til datasentre, databrikker og strømforsyning.

Både Alphabet og Amazon bruker nå mer penger på investeringer enn det driften bringer inn.

De tjener fortsatt svært godt. Men KI-utbyggingen spiser kontanter. Og selskapene varsler enda heftigere pengebruk.

Teknologigigantene frykter å bli forbikjørt om de ikke holder gassen inne.

Den som sparer penger i dag, kan miste kundene i morgen.

Og enden på visa kan bli at tekigantene bygger langt mer kapasitet enn markedet trenger.

Det hele har en eim av jernbanefeberen på 1800-tallet. Og internettboomen rundt årtusenskiftet.

Da ble det lagt enorme mengder skinner og fiber. Mye av infrastrukturen viste seg senere å bli svært verdifull.

Men mange av selskapene som betalte for den, gikk over ende.

Les også

Hvem må betale hvis AI-festen sprekker?

Nå er det datasentre som bygges i rekordfart. Og stadig mer av utbyggingen finansieres med lån.

Selv pengesterke Microsoft har annonsert at de skal hente 25 milliarder dollar i obligasjonsmarkedet.

For mindre KI-selskaper med store lån og usikre inntekter kan dette ende stygt. Særlig hvis rentene forblir høye.

CoreWeave er bare ett eksempel. For å bygge ut datasentre i fleng har selskapet lånt tungt.

Nå må det betale rundt 15 prosent rente på en del av gjelden. Det sier seg selv at inntektsveksten må være heftig for å få regnestykket til å gå opp.

Les også: Aksjeoppturen kan bremse: – Frykt er en dårlig rådgiver

Oktober har samtidig også bydd på en aldri så liten overraskelse, påpeker MarketWatch.

Mens teknologiaksjene har fått juling, har svært mange andre aksjer klart seg riktig godt.

Energiaksjene lå fredag an til en månedsoppgang på nesten 12 prosent. Finansaksjene var opp nær 10 prosent.

Også den tradisjonelle Dow Jones-indeksen hadde en god måned.

Torsdag steg faktisk over 400 av selskapene i S&P 500-indeksen, selv om indeksen samlet falt.

Les også

Hvem må betale hvis AI-festen sprekker?

Såkalt sektorrotasjon, altså.

Investorene ser ikke ut til å flykte fra aksjemarkedet. De har snarere begynt å lete etter andre steder enn KI for pengeplasseringene.

Det kan være sunt for børsene, som lenge har vært fryktelig avhengige av et knippe amerikanske teknologigiganter.

Det kan godt hende KI-investorene har fått kalde føtter for tidlig.

Etterspørselen etter datakraft er enorm. Skytjenestene står i en sterk vekst. Og AI kan gi store produktivitetsgevinster i årene som kommer.

Les også

Livesending: - Det vil være et jordskjelv

Men konkurransen kan også bli knallhard. Mellom amerikanske og tidvis europeiske selskaper. Og mellom tekgiganter i demokratiene og yppige lavkostselskaper i diktaturet Kina.

Rivaliseringen kan presse ned prisene. Mye av gevinsten kan havne hos bedriftene og forbrukerne som tar teknologien i bruk.

For norske fondssparere er dette verdt å følge med på. De amerikanske teknologigigantene veier tungt i globale indeksfond. Et langvarig kursfall vil bite også her hjemme.

Det er altfor tidlig å avlyse KI-festen. Men ukens børsuro har gitt investorene noe å tygge på. Nå vil de se pengene.

AI kan bli en fantastisk investering for verdensøkonomien.

Og en elendig investering for noen av dem som betaler regningen.

Les også

Trumps favorittord er blitt mer spedalsk

Les også

AI-festen skjelver