Alles oder nichts: Anthropic plant trotz KI-Skepsis den Börsengang – mit einer niedrigeren Bewertung

Anthropic will an die Börse – mit einer Bewertung von bis zu 1,4 Billionen Dollar

Der führende Anbieter von KI-Sprachmodellen wagt im November den Börsengang, obwohl die Anleger in schlechter Stimmung sind. Das Debüt von Anthropic wird so zum entscheidenden Test, wie sehr die Märkte an die Zukunft der Technologie glauben.

10.11.2026, 16.57 Uhr

4 Leseminuten

Anthropic, die Firma hinter dem führenden KI-Sprachmodell Claude, drängt an die Börse, obwohl die Bedingungen an den Märkten nicht gerade günstig sind. Am Dienstag hat das kalifornische Unternehmen seinen Börsenprospekt mit entscheidenden Informationen ergänzt: Anthropic strebt eine Bewertung von 70 bis 78 Dollar pro Aktie an, was einem Unternehmenswert von 1,3 bis 1,4 Billionen Dollar entspricht.

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Die Ergänzung dieses Prospekts gilt als Startschuss für die Werbetour bei Investoren vor dem Börsengang: Anthropic und seine Investmentbanker loten jetzt deren Interesse aus und legen dann den finalen Einstandspreis fest, zu dem die Aktie an der New Yorker Technologiebörse zum Handel zugelassen werden soll. Der Börsengang selbst dürfte voraussichtlich Ende nächster Woche stattfinden.

Keine Maximalforderungen mehr

Mit seinem Ziel bleibt Anthropic etwas hinter dem Rekordwert von SpaceX zurück; das Raumfahrt-Unternehmen schaffte sein Börsendebüt im Juni zu einem Marktwert von fast 1,8 Billionen Dollar. Im Sommer hoffte man bei Anthropic noch auf eine Bewertung von bis zu zwei Billionen Dollar. Das gibt der Markt derzeit aber nicht her, befanden die Firmenchefs und bisherigen Investoren.

Die Kurse zahlreicher KI-Unternehmen haben in den vergangenen Wochen starke Einbussen verzeichnet. Es macht sich die Sorge breit, dass sie niemals genug Geld verdienen können, um ihre astronomisch hohen Investitionen in Rechenzentren zu begleichen. Die Stimmung weiter getrübt hat der klare Sieg der Demokraten bei den Zwischenwahlen in den USA, weil viele der erfolgreichen Kandidaten gegenüber neuen Datenzentren sehr kritisch eingestellt sind.

Die bisherigen Eigentümer von Anthropic – in erster Linie sind das die sieben Gründer, die Angestellten sowie die Tech-Giganten Google und Amazon – haben keinen Anreiz, den Börsengang mit überzogenen Forderungen zu gefährden. Sie verkaufen vorerst nämlich nur wenige Prozent ihrer Anteile. Falls sie den Einstandspreis zu aggressiv festlegen und der Aktienkurs kurz nach dem Börsengang zusammenbricht, schadet ihnen das.

Darben müssen die sieben Anthropic-Gründer dennoch nicht. Gemäss dem Börsenprospekt wird jeder von ihnen Aktien im Wert von rund 250 Millionen Dollar verkaufen. Ihre verbleibenden Anteile hätten dann einen Wert von bis zu 18 Milliarden Dollar. Selbst wenn sie ihr Versprechen einhalten und jeweils 80 Prozent ihres Vermögens spenden, bleibt da noch eine erkleckliche Summe zurück. Auch zahlreiche Angestellte werden dank dem IPO auf einen Schlag zu Multimillionären. Im Silicon Valley rechnet man bereits damit, dass der Anthropic-Börsengang die Häuserpreise noch einmal spürbar verteuern wird.

Open AI hat Rückstand

Weil kotierte KI-Firmen zuletzt stark unter Druck standen, kamen an den Finanzmärkten Zweifel auf, ob Anthropic nicht doch auf ein besseres Zeitfenster wartet und seinen Börsengang auf 2027 verschiebt. Gewichtige Gründe sprechen jedoch dagegen. Erstens ist unsicher, ob sich das Marktumfeld tatsächlich verbessern wird. Zweitens ist Anthropic früher oder später auf frisches Geld angewiesen, wenn es sein enormes Wachstumstempo aufrechterhalten will.

Anthropic hat versprochen, in den kommenden Jahren fast 900 Milliarden Dollar an Rechenleistung zu kaufen. Das ist eine sehr grosse Ansage für ein Unternehmen, das 2025 erst 4,6 Milliarden Dollar umgesetzt hat und seit seiner Gründung fast immer Verluste schrieb. Allerdings wächst der Umsatz von Anthropic enorm schnell: In den ersten neun Monaten des Jahres waren es bereits 33,2 Milliarden – mehr als die Hälfte davon fiel zwischen Juli und September an.

Das Unternehmen will nun 825 Millionen Aktien verkaufen und dürfte mit dem Börsengang somit rund 60 Milliarden Dollar aufnehmen. Parallel dazu wird eine Reihe von grossen Tech-Unternehmen – darunter Google, Nvidia und Microsoft – für weitere 26 Milliarden Dollar Aktien kaufen. Mit diesen Mitteln ist das weitere Wachstum fürs erste gesichert.

Mit weiterem Zuwarten wäre Anthropic überdies Gefahr gelaufen, wieder hinter seinen ärgsten Konkurrenten Open AI zurückzufallen. Auch die Macher von Chat GPT wollten ursprünglich 2026 an die Börse gehen, vertagten diesen Plan aber – gemäss Firmenchef Sam Altman, weil die virulente Debatte um die Sicherheit der KI-Modelle für ein schlechtes Umfeld gesorgt hätte.

Alle schauen auf Anthropic

Im September häuften sich die Berichte, wonach sich die neuesten KI-Modelle eigenständig machen und im Geheimen in die Datenbanken von Firmen und Regierungen eindringen. Für Aufsehen sorgten auch die schrillen Warnungen einzelner KI-Forscher, dass diese Modelle schon bald die ganze Menschheit auslöschen könnten.

Die Anthropic-Gründer rund um Firmenchef Dario Amodei haben in dieser Diskussion stets eine sehr prononcierte, aber etwas merkwürdige Position eingenommen: Amodei plädierte dafür, das sich die führenden Modell-Anbieter absprechen um das Tempo bei der Entwicklung der neuesten KI-Modelle zu drosseln und Sicherheitsprobleme beheben zu können. Ob solche Absprachen wettbewerbsrechtlich konform wären, ist offen. Amodei schaffte es aber, Anthropic einerseits als vernünftigen Akteur zu vermarkten und andererseits dennoch die Fantasie der Anleger anzukurbeln: eine Firma, die derart gefährliche Produkte herstellen kann, muss doch einiges wert sein.

Anthropic gehört, mit dem Chip-Entwickler Nvidia und den Hyperscalern Google, Amazon und Microsoft, zu den wichtigsten Unternehmen in der sich ausbildenden KI-Branche. Der jetzige Börsengang wird somit zum Testlauf für diese Branche schlechthin. Kann Anthropic den angestrebten Preis realisieren und steigt der Kurs an den ersten Handelstagen sogar an, könnte sich die Angst der Investoren legen.

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