Absturz an der Nasdaq: Warnschuss oder Anfang vom Ende des KI-Booms?

Absturz an der Nasdaq: Warnschuss oder Anfang vom Ende des KI-Booms?

Am Donnerstag lösten sich an den amerikanischen Aktienbörsen 2,5 Billionen Dollar Wert in Luft auf. Am Tag danach gab es zwar eine Erholung, aber sie war zu zaghaft für eine echte Entwarnung.

08.11.2026, 05.30 Uhr

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Einen Tag lang schien es so, als gäbe es für die Investoren das gewohnte Happy End: Nach den amerikanischen Zwischenwahlen ging es an der Börse erst einmal aufwärts. Die Anleger waren erleichtert darüber, dass Präsident Donald Trump die Gültigkeit der Resultate nicht anzweifelte – er ist bekanntlich kein guter Verlierer.

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Und weil die Wählerinnen und Wähler ein klares Votum gegen das amerikanisch-israelische Abenteuer in Iran abgaben und die wesentlich gestärkten Demokraten Trump nun besser Paroli bieten können, ist eine Eskalation im Nahen Osten unwahrscheinlicher geworden: Die Energiepreise gaben deutlich nach.

So schien sich das altbekannte Kursmuster bei Zwischenwahlen zu bestätigen: Im Vorfeld sind die Investoren jeweils nervös, danach aber zeigen sie sich in Festlaune: Seit 1946 stand der amerikanische Börsenindex S&P 500 in den zwölf Monaten nach jeder einzelnen der zwanzig Zwischenwahlen im Plus, und zwar sehr deutlich: Der durchschnittliche Kursgewinn beträgt 15 Prozent. Erstaunlicherweise spielt dabei keine Rolle, wer bei den Wahlen gewinnt oder ob eine lähmende Pattsituation zwischen Regierung und Kongress entsteht.

Doch diesmal könnte es anders ausgehen. Als sich abzeichnete, wie massiv die Demokraten zulegen konnten, gerieten die Investoren plötzlich in Panik, denn neben der Kaufkraftkrise war der forsche Bau von stromfressenden KI-Datencentern das dominierende Wahlkampfthema. Die Demokraten wollen diesen stoppen oder zumindest ausbremsen.

Und da viele Investoren ohnehin vermuten, dass der KI-Hype auf tönernen Füssen steht, kam es zur Panik. Erst verkauften vor allem Privatanleger, dann folgten Hedge-Funds und andere Anleger, die Leverage verwenden, und schliesslich auch noch institutionelle Investoren.

2,5 Billionen Dollar lösten sich in Luft auf, die Anleger warfen alles aus dem Depot, was mit KI zu tun hat, von Nvidia bis Micron. Erst am Freitag erholte sich der Nasdaq wieder etwas, aber eher zaghaft. So dass man nicht sicher sein kann, dass die Abverkäufe nächste Woche nicht weitergehen.

Der Absturz war zwar ungewöhnlich heftig, doch die Technologiebörse Nasdaq liegt seit Anfang Jahr noch immer im Plus, obwohl sich die Turbulenzen seit ein paar Wochen häufen. Der Schweizer Leitindex SMI, der diese Woche kurz die Schwelle von 15 000 Punkten überstieg, ist sogar deutlich in der Gewinnzone.

Da dem KI-Boom viele überaus optimistische Annahmen zugrunde liegen, bleibt die Fallhöhe auch nach dieser Korrektur gross. Auch der Börsengang von Anthropic steht plötzlich unter einem schlechten Stern. Es ist unsicher, ob das Unternehmen auf den angestrebten Börsenwert von 1,5 Billionen Dollar kommen wird.

Anlageexperten halten sich auffällig zurück mit Buy-the-dip-Empfehlungen, also dem Rat, nach der Kurskorrektur Aktien zuzukaufen. Es ist gut denkbar, dass der Bau von neuen Datencentern nur noch schleppend vorankommt und so das ganze KI-Narrativ ins Wanken gerät.

Es ist auch möglich, dass in den kommenden Tagen Probleme bei Hedge-Funds ruchbar werden oder bei Anlagevehikeln, die in privat gehaltene Aktien und Kredite investieren. Sie setzen meist Fremdkapital ein, um auf die hohen Renditen zu kommen, die sie ihren Kunden versprechen. Oft sorgen grosse Kursschwankungen für Margin-Calls: Die Investmentbanken, welche das Fremdkapital zur Verfügung stellen, fordern von den Fonds zusätzliche Eigenmittel. Oder es kommt zu Notverkäufen, die in der Folge zu weiteren Kursverlusten führen.

In den vergangenen Tagen gab es namentlich Berichte – unter anderem in der «Financial Times» – über Probleme bei Arini Capital Management, einem alternativen Vermögensverwalter. Er wurde von Hamza Lemssouguer gegründet. Dieser leitete früher den Handel mit europäischen Hochzinsanleihen bei der Credit Suisse und startete den Fonds, als er noch bei der Schweizer Bank arbeitete. Erst 2021 machte sich Lemssouguer mit seinem Team selbständig. Arini dürfte so auch manche Schweizer Investoren haben.

Das Unternehmen hat auf Anfrage Gerüchte dementiert, wonach es nach einem Wertverlust von 26 Prozent in Schwierigkeiten geraten ist.

Wer primär in Schweizer Aktien oder in andere Indizes ohne Chiphersteller, Datencenterbetreiber oder grosse Techkonzerne investiert ist, braucht vorerst wohl nichts zu befürchten.

Sollten die Turbulenzen jedoch anhalten und zu einem Aktiencrash führen, könnten manche Investoren gezwungen sein, auch Vermögenswerte zu veräussern, die nicht im Zusammenhang mit KI stehen: einfach, weil sie Löcher stopfen müssen und alles verkaufen, was noch hoch im Kurs steht.

So könnten paradoxerweise auch defensive Aktien wie Nestlé und Novartis oder der Goldpreis unter Druck geraten, zumindest kurzfristig. Anleger, die auf Nummer sicher gehen wollen, sollten deshalb einen höheren Cashanteil halten als sonst.

Von den Notenbanken können die Investoren keine Hilfe erwarten: Die amerikanischen Arbeitsmarktzahlen, die am Freitag veröffentlicht wurden, waren sehr solide. Sie machen eine weitere Leitzinserhöhung im Dezember noch wahrscheinlicher.

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