Beurspapieren Anthropic vol grote waarschuwingen, maar dat deert beleggers niet

De papieren die Anthropic heeft ingeleverd om een beursgang mogelijk te maken staan bol van de waarschuwingen. Misbruik van AI-modellen kan leiden tot "chemische, biologische of andere gevaarlijke wapens", schrijft het Amerikaanse AI-bedrijf. Ook wijst het op zijn miljardenschuld en -verlies. Toch verwachten beleggingsexperts veel van de aangekondigde beursgang.

De waarschuwingen staan allemaal in de zogeheten prospectus, een document van honderden pagina's dat voor het eerst een goed beeld geeft van hoe het bedrijf er financieel voor staat. Traditiegetrouw benoemen bedrijven die naar de beurs hierin ook alle denkbare mogelijke risico's. Zodat beleggers, groot en klein, weloverwogen hun keuze kunnen maken.

Anthropic komt dus met bijzonder veel(opent in nieuw venster) en vergaande waarschuwingen, maar ondanks die zelfbenoemde risico's verwachten beleggingsexperts veel van Anthropic, met zijn AI-model Claude. "Dit wordt hoe dan ook spectaculaire beursgang", zegt Mary Pieterse-Bloem, hoofd beleggingsstrategie van de Rabobank.

Werk uit handen

"Met Claude heeft het bedrijf iets heel bijzonders in handen", zegt Pieterse-Bloem, die ook doceert aan de Erasmus Universiteit in Rotterdam. "Vooral voor programmeren en coderen werkt het goed. Op de universiteit, maar ook bij de bank zie je dat er veel gebruik van wordt gemaakt."

Concurrerende modellen als ChatGPT (van OpenAI) en Co-Pilot (van Microsoft) zijn daar minder ver in en daarmee is het AI-model interessant voor bedrijven en organisaties, zegt ook Jos Versteeg, beleggingsstrateeg van InsingerGilissen. "Voor een consument is een AI-model nu handig en misschien kostenbesparend, maar voor organisaties kan dit model echt werk uit handen nemen en kosten besparen."

Miljardenverlies

Daarbij schrikt het miljardenverlies niet meteen af. In 2025 verdiende Anthropic nog 4,6 miljard dollar. Dit jaar werd alleen al in eerste half jaar 16,3 miljard dollar aan omzet behaald. Maar daar staat tegenover dat het bedrijf vorig jaar 42 miljard dollar verlies leed. "Dat zegt niet zoveel", zegt Versteeg, "Je kunt naar miljardenverlies kijken, maar ook naar gigantische groei."

Voor Pieterse-Bloem is het veelzeggend dat het bedrijf nu met de prospectus naar buiten komt, ondanks de spannende tussentijdse verkiezingen in de Verenigde Staten van komende week en het aanhoudende geweld in het Midden-Oosten. Anthropic zegt voor feestdag Thanksgiving naar de beurs te willen, dus vóór 26 november.

"Dat doe je als je vertrouwen hebt in het succes van die beursgang", zegt de Rabobank-beleggingsstrateeg. "Het businessmodel wordt kennelijk omarmd door beleggers. En het bedrijf denkt dat het beursklimaat voorlopig gunstig blijft."

Beperkt aantal klanten

"Er zit een significant risico aan snelle groei", schrijft Anthropic in de prospectus. Het bedrijf wijst op het beperkte aantal klanten dat op dit moment serieus geld betaalt voor zijn diensten. Vijf grote klanten brengen een kwart van de omzet op. Daarnaast betalen 250 klanten jaarlijks meer dan 10 miljoen dollar voor Claude. De rest van de klanten betaalt niet of minder.

Ook Versteeg van InsingerGilissen ziet dat als een risico. "Vergelijk het eens met Alphabet, het moederbedrijf van Google. Zo'n bedrijf heeft een enorm bereik. Ook dat bedrijf heeft een eigen AI-model, maar daarnaast datacentra en eigen chips. In de hele AI-keten speelt Anthropic nog maar een beperkte rol."

Toch denkt Versteeg dat Anthropic wel wordt meegesleept door grote spelers als Alphabet, Amazon en Microsoft. Op hun beurt investeren die bedrijven ook weer voor miljarden in Anthropic. Het AI-bedrijf hoopt na de beursgang zo'n 1500 miljard dollar waard te zijn. "Dat moeten we nog wel even zien", zegt analist Versteeg.

'Geloof is groot'

"Het doet erg denken aan de beursgang van SpaceX", zegt Pieterse Bloem. "Het gaat om veelbelovende technologie die nu nog geen winst maakt." Het bedrijf van Elon Musk ging eerder dit jaar onder grote interesse naar de beurs. De koers van het aandeel piekte toen snel, maar zakte daarna ook wel weer in.

Versteeg verwacht veel vraag naar het aandeel van Anthropic. "Het geloof is groot. Daarnaast geloven heel veel mensen dat ze het zich niet kunnen veroorloven om er niet in te geloven." Dat Anthropic haar eigen model omschrijft als levensgevaarlijk voor de mensheid schrikt Versteeg niet af. Dat kan ook een tactiek zijn om in het nieuws te blijven, schreven we eerder:

Volgens Pieterse-Bloem is het een goed teken dat het Amerikaanse bedrijf zich in ieder geval van bewust toont van de gevaren. "En als Anthropic het niet doet, doet een ander bedrijf het. Liever de duivel die je kent, dan de duivel die je niet kent."