IBK증권, 파마리서치 목표가↓…"마진 하락에 실적전망 하향"

(서울=연합뉴스) 황철환 기자 = IBK투자증권은 파마리서치[214450]에 대한 목표주가를 53만원에서 34만원으로 하향 조정했다고 9일 밝혔다. 투자의견은 '매수'를 유지했다.

조은애 연구원은 "실적 전망 하향을 반영해 목표주가를 하향했다"고 설명했다.

앞서 파마리서치는 올해 3분기 매출액과 영업이익이 1천715억원과 626억원으로 집계됐다고 지난 6일 공시했다. 전년 동기보다는 26.7%와 1.2%씩 증가했지만, 직전 분기 대비로는 각각 4%와 6% 감소했다.

조 연구원은 "외국인 의료소비 수요는 견조했으나, 내국인 수요 부진으로 의료기기 내수가 전년도와 동일한 571억원에 머물렀다. 수출은 전년 동기보다 62% 급증한 816억원을 기록했다"고 말했다.

화장품 수출은 92% 증가한 421억원으로 미국 코스트코 초도 물량과 세포라 추가 입점 효과에 힘입어 고성장을 지속했다.

그러나, 원가율과 채널 수수료 부담이 높은 화장품이 매출에서 차지하는 비중이 커지면서 매출총이익률은 76%로 전년 동기보다 5%포인트 하락했다고 조 연구원은 짚었다.

조 연구원은 "파마리서치의 2027년 매출액 및 영업이익 전망치를 8천307억원과 3천155억원으로 하향 조정했다"면서 이는 기존 전망치와 비교하면 매출은 1% 늘어난 것이나 영업이익은 7%가량 낮춰잡은 것이라고 전했다.

그는 "화장품 비중이 2025년 25%에서 2026년 34%, 2027년 38%로 높아지며 매출총이익률이 2027년 74%로 2%포인트 하락할 전망"이라고 말했다.

다만, 광고선전비와 연구개발비 효율화로 2027년 영업이익률은 38%로 개선될 수 있을 것으로 판단된다고 덧붙였다.

조 연구원은 "수익성 눈높이는 낮아졌지만, 투자 포인트는 여전히 기대 이상의 수출 성장"이라며 "화장품과 의료기기 모두 신규 지역 확장이 이어지는 만큼, 수익구조 변화에 따른 마진 하락은 수출 중심의 외형성장으로 충분히 상쇄 가능하다고 판단한다"고 강조했다.

파마리서치의 현 주가는 전 거래일 종가 기준 23만4천500원을 나타내고 있다.

hwangch@yna.co.kr

제보는 카카오톡 okjebo <저작권자(c) 연합뉴스, 무단 전재-재배포, AI 학습 및 활용 금지> 2026년11월09일 08시33분 송고