IBK증권, 알테오젠 목표가↓…"약가하락에 장기 수익성 둔화"

(서울=연합뉴스) 황철환 기자 = IBK투자증권은 약가 하락에 따른 장기 수익성 둔화를 반영해 알테오젠[196170]에 대한 목표주가를 40만원에서 32만원으로 하향 조정했다고 10일 밝혔다. 투자의견은 '매수'를 유지했다.

정이수 연구원은 "미국 메디케어·메디케이드 서비스센터(CMS)는 11월 5일 최종규칙을 통해 히알루로니다제를 추가한 피하주사(SC) 제형을 기존 정맥주사(IV)제품과 동일한 약가협상 대상으로 분류하기로 했다"고 짚었다.

이에 따라 MSD의 면역 항암제 키트루다 정맥주사가 2027년 약가협상 대상으로 선정되면, 이를 피하주사(SC)로 투여할 수 있도록 개발한 제형인 키트루다 큐렉스에도 2029년부터 메디케어 협상가격이 적용될 전망이라고 정 연구원은 전했다.

키트루다 큐렉스 개발에 핵심 기술을 제공한 알테오젠은 연간 매출 및 누적 매출에 따른 판매 마일스톤(단계별 기술료) 10억 달러를 받을 수 있고, 이후에는 매출액 기반 로열티를 받기로 한 상황이다.

정 연구원은 "협상가격 적용 시점이 2029년으로 예상되는 만큼 2028년까지 총 10억 달러의 판매 마일스톤은 수령할 것으로 전망한다. 다만 이후의 약가 하락을 반영해 2030년 매출 연동 로열티 수익은 3억 달러로 추정한다"고 분석했다.

그는 "이번 규제로 SC 전환에도 약가 하락은 불가피하겠지만, 기존 IV제형 대비 투약 시간이 짧아 환자와 의료진의 편의성이 개선되는 이점은 여전히 유효하다"며 신규 기술이전 가능성이 여전히 큰 상태라고 평가했다.

또 "2028년까지의 단기 실적 전망에는 변화가 없고, 기존 제품의 SC 전환 수요와 신규 파이프라인의 적용 확장성을 고려하면 현 주가 수준은 상승 여력이 크다고 판단한다"고 말했다.

알테오젠의 현 주가는 전 거래일 종가 기준 16만8천400원을 나타내고 있다.

hwangch@yna.co.kr

제보는 카카오톡 okjebo <저작권자(c) 연합뉴스, 무단 전재-재배포, AI 학습 및 활용 금지> 2026년11월10일 08시14분 송고