Crise budgétaire : des taux d’intérêt au-delà de 5 %, une sanction des marchés que la France s’est elle-même infligée

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Par Eric Albert

Publié aujourd’hui à 15h08, modifié à 15h29

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DécryptageLe « spread », l’écart entre les taux d’emprunt à dix ans de la France et de l’Allemagne, retrouve son plus haut historique depuis la création de la zone euro. La crise politique tricolore alimente la défiance des marchés.

5 %. Vingt-quatre ans que ce chiffre ne s’était pas affiché. Les taux d’intérêt français, sur les obligations à 10 ans, ont dépassé ce niveau en séance mercredi 21 octobre, pour la première fois depuis le 10 juillet 2002. Ce franchissement est un lourd symbole de la double crise qui secoue la France : budgétaire et politique. Et le mal est essentiellement auto-infligé, ne venant pas d’un problème international.

Depuis début octobre, les marchés flirtaient avec la barre des 5 %. Mais initialement, les tensions venaient principalement d’un mouvement mondial. Tous les taux d’intérêt, des Etats-Unis au Japon, se sont en effet envolés, et la France, considérée comme un maillon faible, a été le pays le plus contaminé : ses taux ont progressé encore plus rapidement que les autres.

Le phénomène des derniers jours est différent. Les taux d’intérêt mondiaux restent à un niveau élevé, mais les tensions sont moins vives. En revanche, le fameux « spread », l’écart entre les taux français et allemands à dix ans, considéré comme le baromètre du risque, progresse nettement. Mercredi 21 octobre, il a atteint 157 points de base. Depuis la création de l’euro, un tel fossé n’a été atteint qu’une seule fois, brièvement en 2011, en pleine crise de la monnaie unique. Auparavant, il faut remonter à 1990 pour retrouver des niveaux similaires, à l’époque du franc et du deutsche mark.

L’ampleur et la vitesse du phénomène sont frappantes. En mai 2024, le spread tournait autour de 50 points de base. Après la dissolution de l’assemblée nationale un mois plus tard, il est monté à 80 points de base et a stagné autour de ce niveau pendant deux ans. La véritable envolée ne date que du mois dernier : 100 points de base le 21 septembre, 120 points le 30 septembre, 140 points le 2 octobre… Et maintenant, presque 160 points.

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