Yksi kuva kertoo: Pörssit reagoivat USA:n vaaleihin yleensä aina samoin – pankkiiri listaa syyt ”välivaalien ihmeelle”

Yhdysvalloissa odotetaan vallan vaihtumista ensi yön välivaaleissa.

Gallupit ennakoivat istuvan presidentin Donald Trumpin republikaaneille tappiota. Odotuksena on, että demokraatit voittavat ainakin kongressin alemman kamarin eli edustajanhuoneen enemmistön.

Vaikka vaalituloksesta ei ole vielä tietoa, pörssin reaktiota voidaan jo ennakoida menneiden vuosien perusteella.

Osakemarkkinoilla reaktio välivaaleihin on yleensä se, että osakkeet kääntyvät nousuun.

Eikä kyse ole pienestä noususta. Vaaleja seuranneina yhdeksänä kuukautena markkinat ovat nousseet 1950-luvun jälkeen tyypillisesti jopa yli 17 prosenttia. Kyse on aiempien vuosien mediaanista eli pörssinousun keskimmäisestä lukemasta.

Yhdysvaltain 500 suurinta pörssiyhtiötä seuraava S&P 500 -indeksi osoittaa, että vaaleja edeltävinä kuukausina pörssit ovat puolestaan madelleet.

Mistä ilmiö johtuu?

”Välivaalien ihmeenä” tunnetulle pörssi-ilmiölle on kaksi pääasiallista syytä, sanoo S-pankin Yhdysvalloista vastaava salkunhoitaja Mikko Linnanvuori.

Ennen kaikkea kyse on siitä, että markkinat suhtautuvat epävarmuuteen ja tiedon puutteeseen penseämmin kuin jopa huonoihin uutisiin. Vaalien jälkeen epävarmuus väistyy.

– Mikä vaalitulos ikinä onkaan, sitten ainakin tiedetään, minkälainen hallinto seuraavina vuosina on.

Toinen syy liittyy vaalien säännönmukaisuuksiin.

Välivaaleissa voittaja on lähes aina se puolue, joka on hävinnyt presidentinvaalit kaksi vuotta aiemmin. Tulos on se, että presidenttikauden jälkimmäisellä puoliskolla Valkoisessa talossa ja ainakin kongressin alahuoneessa valtaa pitävät eri puolueet.

– Jakaantunut hallinto on markkinoiden kannalta lyhyellä aikavälillä paras vaihtoehto, koska silloin ei yleensä tule mitään kovin dramaattisia lainsäädännön muutoksia.

Jakaantunut hallinto siis lisää ennakoitavuutta esimerkiksi sääntelystä. Markkinoilla se tarkoittaa epävarmuuden väistymistä.

Kuluva vuosi voi tuoda poikkeuksen

Tällä kertaa välivaalien jälkeinen nousu voi jäädä vähäiseksi.

Yhdysvaltain tulevaa hallintoa suurempi epävarmuuden lähde on nyt nimittäin tekoälykehityksen tulevaisuus.

Viime vuosina pörssit ovat nousseet juuri tekoäly- ja datakeskusinvestointien ajamina huimaa vauhtia. Esimerkiksi S&P 500 -indeksi on kohonnut kolmen vuoden aikana yli 73 prosenttia. Tekoälykehittäjien täyttämä Nasdaq-pörssi on puolestaan noussut miltei 90 prosenttia.

Tänä vuonna nousukiito on hidastunut ja markkinasta on tullut hyvin hermostunut.

– Pikkuhiljaa on kyseenalaistettu se, saadaanko näille investoinneille riittävää tuottoa, Linnanvuori sanoo.

Se on näkynyt pörsseissä viimeisen puolen vuoden aikana jo kahtena isompana laskukäänteenä.

Uhkakuvana on siis se, että datakeskuksiin upotetaan liikaa rahaa. Esimerkiksi Amazon, Microsoft, Google ja Meta ovat käyttämässä datakeskuksiin pelkästään tänä vuonna noin 630 miljardia euroa.

Riskejä nostaa se, että huomattava osa investoinneista tehdään velkarahalla.

Näistä syistä välivaaleja seuraava epävarmuuden hälveneminen ei välttämättä tuo pörsseihin likimainkaan aiempien vuosien kaltaista nousua.

– Ainakin luottamus siihen, että vaalien myötä käännyttäisiin nousuun, olisi suurempi, jos markkinoilla ei olisi tällaista pelkotilaa, Linnanvuori toteaa.

Osavaltiovaalit voivat tuoda yllätyksiä

Linnanvuori arvioi, että pörssissä vakautta toisi se, jos demokraatit voittavat edustajanhuoneen, mutta senaatti pysyy republikaanien hallussa.

Jos demokraatit sen sijaan saavat enemmistön myös senaatissa, Yhdysvaltain politiikassa voi olla edessä kovenevia kiistoja, mikä voisi tuoda myös markkinoille hieman enemmän heiluntaa.

Linnanvuori kuitenkin korostaa, että vaikutusten arviointi on tällä hetkellä vielä paljon tavallistakin hankalampaa. On vaikeaa ennakoida esimerkiksi sitä, miten Trump reagoisi demokraattien odotettuun voittoon tai huomattavan epätodennäköisenä pidettyyn skenaarioon, jossa republikaanit saisivatkin vaaleissa yllätysvoiton.

Lisäkierroksia tuovat kongressivaalien varjossa käytävät osavaltioiden kuvernöörivaalit. Niilläkin voi tällä kertaa olla merkittäviä talousvaikutuksia, koska osavaltiotasolla saatetaan tehdä päätöksiä, jotka voivat esimerkiksi hidastaa datakeskusten rakentamista.

Alustava vaalitulos on selvillä aikaisintaan keskiviikkoaamuna, mutta lopullista tulosta saatetaan joutua odottamaan päiväkausia.