In den USA droht ein grosser Zinssprung: Die Verantwortlichen der Notenbank sind nervös wegen der hartnäckigen Inflation

In den USA droht ein grosser Zinssprung: Die Verantwortlichen der Notenbank sind nervös wegen der hartnäckigen Inflation

Ein Vertreter der US-Zentralbank bringt einen Zinsschritt von 50 Basispunkten ins Spiel. Es ist das Eingeständnis, den jüngsten Teuerungsschub unterschätzt zu haben.

11.11.2026, 12.33 Uhr

4 Leseminuten

Die Mitglieder der amerikanischen Notenbank (Fed) machen sich Sorgen wegen der starken Inflation. Mit ungewohnt deutlichen Worten mahnt Christopher Waller, Mitglied des Fed-Direktoriums, die Notenbank dürfe mit Zinserhöhungen nicht länger zuwarten. An einer Konferenz der Bank of England in London erklärte er, es brauche jetzt «mehr Entschlossenheit», um die Inflation in den Griff zu bekommen.

Optimieren Sie Ihre Browsereinstellungen

NZZ.ch benötigt JavaScript für wichtige Funktionen. Ihr Browser oder Adblocker verhindert dies momentan.

Bitte passen Sie die Einstellungen an.

Ein normaler Zinsschritt könnte dazu laut Waller nicht mehr ausreichen. Stattdessen müsse das Fed an der nächsten Sitzung im Dezember gleich eine Erhöhung um 50 Basispunkte in Betracht ziehen. Eine solch aussergewöhnliche Massnahme hatte die Notenbank letztmals vor vier Jahren ergriffen. «Eine Anhebung um nur 25 Basispunkte würde unsere Glaubwürdigkeit gefährden – ein Risiko, das ich nicht eingehen möchte», sagte Waller.

Seine Aussage ist ein Eingeständnis, dass das Fed bis jetzt zu zögerlich gegen die hartnäckigen Preissteigerungen vorgegangen ist. An der letzten Sitzung im Oktober hatte die Notenbank auf eine Zinserhöhung verzichtet – wohl auch aus Rücksicht auf die kurz bevorstehenden Zwischenwahlen sollte US-Präsident Donald Trump nicht mit einer restriktiveren Geldpolitik unter Druck gesetzt werden. Damit verharrt der Leitzins vorerst in einer Spanne zwischen 3,75 und 4 Prozent.

Seit sechs Jahren wird das Inflationsziel verfehlt

Doch die Teuerung in den USA liegt seit nunmehr fast sechs Jahren über dem Zielwert der Notenbank von 2 Prozent. Auch im Oktober stieg die Inflation stärker als von den Ökonomen prognostiziert. Zuletzt erreichte die Jahresteuerung 3,7 Prozent.

Der neue Fed-Chef Kevin Warsh, der seit Mai im Amt ist, gerät dadurch zunehmend in Bedrängnis. Eigentlich hatte er angekündigt, unter seiner Führung werde zurückhaltender kommuniziert. «Je stiller eine Notenbank, desto besser» lautet seine Devise. Alarmiert durch den Preisdruck, haben aber gleich mehrere Mitglieder aus dem zwölfköpfigen Entscheidungsgremium des Fed öffentlich höhere Zinsen verlangt.

So sagte die Fed-Vertreterin Lorie Logan nach der Publikation der jüngsten Teuerungszahlen an einer Konferenz in Texas: «Je länger die über dem Ziel liegende Inflation andauert, desto grösser ist das Risiko, dass sie sich im Bewusstsein der Leute verfestigt.» Sie erwarte, dass das Fed die Geldschleusen nun rascher schliessen werde. Allerdings befürworte sie mehrere kleine Zinsschritte anstelle eines grossen Sprungs um 50 Basispunkte im Dezember.

Die Kredite verteuern sich

An den Finanzmärkten überwiegt derzeit die Erwartung, dass die US-Notenbank in diesem und im nächsten Jahr drei Zinsschritte von je 25 Basispunkten vornehmen wird, so dass der Leitzins auf 4,5 bis 4,75 Prozent ansteigt. Dies hat auch dazu geführt, dass die Renditen der US-Staatsobligationen wieder deutlich gestiegen sind. Bei den zehnjährigen Laufzeiten kletterte die Rendite auf über 5 Prozent.

Dies verteuert nicht nur die Schuldenaufnahme des amerikanischen Staates. Hausbesitzer müssen derzeit für ihre Hypothekarkredite Zinsen von bis zu 7 Prozent bezahlen, was die Immobilienpreise belastet. Ebenso haben sich die Konditionen bei den Kreditkartenschulden sowie beim Autoleasing verschlechtert.

Für höhere Leitzinsen spricht namentlich die Tatsache, dass sich der Teuerungsdruck jüngst auf mehrere Warengruppen ausgeweitet hat. So kosten nicht nur Heizöl und Benzin mehr, sondern auch der Transport, die Konsumgüter oder die Freizeitaktivitäten. Insbesondere Fernseher und Smartphones verzeichnen markante Preisschübe.

Gleichzeitig entwickelt sich die amerikanische Wirtschaft weiterhin robust. Das Bruttoinlandprodukt ist zuletzt mit annualisiert 3,4 Prozent gewachsen. Vor allem die immensen Investitionen in die künstliche Intelligenz treiben die Konjunktur an. Ebenso schaffen die Unternehmen zahlreiche neue Stellen, weshalb die Arbeitslosenquote zuletzt auf 4,1 Prozent gesunken ist.

Techaktien haben an Wert verloren

Trotzdem haben sich mehrere Fed-Vertreter zu Wort gemeldet, die davor warnen, zu stark an der Zinsschraube zu drehen. Anna Paulson etwa erklärte, sie bevorzuge ein schrittweises Vorgehen, damit sich die Haushalte und Firmen an die höheren Zinsen gewöhnen könnten. Zudem solle man abwarten, ob die Inflation auch zu flächendeckenden Lohnsteigerungen führe. Bis jetzt sei eine solche Lohn-Preis-Spirale nicht sichtbar.

Die Fed-Gouverneurin Michelle Bowman verwies zudem auf die jüngste Schwäche der Technologieaktien. Höhere Kreditkosten könnten diese Konzerne daher belasten. «Der Nutzen einer weiteren Straffung der Geldpolitik muss sorgfältig gegen deren Kosten abgewogen werden», sagte Bowman bei einer Rede in Washington.

Obschon die Fed-Verantwortlichen derzeit mit gegensätzlichen Meinungen an die Öffentlichkeit treten, gilt ein nächster Zinsschritt im Dezember praktisch als sicher. Dies entspricht dem weltweiten Trend: Erst Anfang November hat die Bank of England ihren Leitzins auf 4 Prozent angehoben. Auch die Europäische Zentralbank dürfte im Dezember eine weitere Erhöhung beschliessen, womit der massgebliche Zinssatz auf 2,75 Prozent zu liegen käme.

In der Schweiz gilt derweil nach wie vor ein Leitzins von 0 Prozent. Von einer Erhöhung ist aber auch hier auszugehen. Fraglich ist zurzeit noch, ob die Straffung schon im Dezember erfolgt oder erst im nächsten Jahr. Mit einer Jahresteuerung von zuletzt 1,5 Prozent ist der Preisauftrieb zwar geringer. Er hat aber ebenfalls spürbar angezogen.

Passend zum Artikel